Analyse,

Chaînes d'investissement manquantes : La responsabilité des gestionnaires d'actifs et les questions sociales

Comment les gestionnaires d'actifs mondiaux ont-ils voté sur les résolutions relatives aux droits des travailleurs et aux normes du travail ?

La déclaration faite le mois dernier par Larry Fink, président-directeur général de BlackRock, aux conseils d'administration des entreprises dans lesquelles le plus grand gestionnaire d'actifs au monde investit, selon laquelle "chaque entreprise doit non seulement réaliser des performances financières, mais aussi montrer comment elle apporte une contribution positive à la société", a suscité des réactions diverses.

Certains ont noté avec enthousiasme que le fait de dire aux entreprises qu'elles "doivent bénéficier à toutes leurs parties prenantes, y compris les actionnaires, les employés, les clients et les communautés dans lesquelles elles opèrent" est particulièrement efficace lorsque l'on gère 6,3 milliards de dollars d'actifs. D'autres ont attiré l'attention sur les résultats catastrophiques de BlackRock en matière de vote par procuration sur des questions telles que le climat et la gouvernance, et se sont demandés si la société allait concrétiser sa déclaration audacieuse par des actions efficaces.

De nombreux administrateurs nommés par les travailleurs dans les conseils d'administration des fonds de pension délèguent la gestion des investissements à de grands gestionnaires d'actifs, y compris - mais pas seulement - BlackRock. Et de nombreux administrateurs ont fait remarquer que les gestionnaires d'actifs avec lesquels leur fonds a conclu des contrats prennent des décisions qui ne sont pas conformes à une vision de l'investissement à long terme qui intègre les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG).

Dans cette optique, nous avons examiné de plus près les performances des plus grands gestionnaires d'actifs au monde sur les questions liées aux droits des travailleurs et aux normes du travail. Le vote par procuration étant une fenêtre sur la manière dont les gestionnaires d'actifs abordent les questions ESG, nous avons examiné les dossiers de vote par procuration des grands gestionnaires d'actifs mondiaux utilisés par les fonds de pension du monde entier afin d'étudier la manière dont ils ont voté sur les résolutions d'actionnaires relatives aux droits des travailleurs et aux normes du travail aux États-Unis et au Canada. Les sept gestionnaires d'actifs que nous avons sélectionnés figuraient dans l'enquête I&PE Largest Global Asset Managers 2016, avaient leur siège dans plusieurs pays différents, ont divulgué leur vote dans leurs déclarations N-PX du 1er juillet 2016 au 30 juin 2017 et sont signataires des Principes des Nations Unies pour l'investissement responsable (UNPRI). Nous avons ensuite sélectionné 15 résolutions d'actionnaires qui ont été proposées par des investisseurs du réseau CWC et/ou classées comme des questions relatives aux conditions de travail/au traitement des travailleurs.

Si les résultats des votes par procuration de nos sept gestionnaires d'actifs mondiaux sont une indication de leur approche des questions liées aux travailleurs, nous pouvons conclure sans risque qu'il y a une grande marge d'amélioration. [1]

BlackRock, BNY Mellon et Vanguard ont voté contre toutes les résolutions relatives au travail pour les entreprises figurant sur notre liste. UBS n'a soutenu qu'une seule résolution relative au travail (évaluation des risques en matière de droits de l'homme chez Alimentation Couche Tard). State Street et Fidelity ont obtenu des résultats plus mitigés, les votes contre les résolutions étant toujours majoritaires. L'exception notable est la Deutsche Bank, qui a voté en faveur de toutes les résolutions, à l'exception de la proposition de vérification des antécédents judiciaires d'Amazon.

Nous ne nous attendions pas à ce que les résultats soient massivement positifs. De nombreux audits de procuration et enquêtes menés depuis de nombreuses années indiquent que les plus grands gestionnaires d'actifs au monde ont tendance à voter contre les résolutions d'actionnaires visant à améliorer la performance ESG d'une entreprise. Preventable Surprises, par exemple, a rapporté en décembre 2017 que BlackRock, BNY Mellon et Vanguard avaient voté contre les neuf résolutions relatives à la divulgation des risques climatiques déposées par les actionnaires de sociétés de services publics américaines[2]. [De même, BlackRock, Vanguard, BNY Mellon et State Street faisaient partie des grands gestionnaires d'actifs classés dans le bas du classement de l'enquête 2017 de l'AFL-CIO sur les votes clés en raison de leur incompatibilité avec les lignes directrices de l'AFL-CIO en matière de vote par procuration.

La déclaration de Larry Fink aux conseils d'administration des entreprises investies par BlackRock a suscité de nombreuses discussions, car les plus grands gestionnaires d'actifs du monde exercent une influence considérable sur la chaîne d'investissement. BlackRock, Vanguard et State Street, par exemple, sont les principaux actionnaires de 88 % des entreprises du S&P 500. Ces trois sociétés gèrent également plus de 14 milliards de dollars d'actifs.

Si nous voulons nous assurer que l'épargne retraite des travailleurs est gérée d'une manière qui reflète leurs intérêts, il est d'une importance stratégique d'établir les liens de responsabilité sur les questions ESG entre le propriétaire de l'actif et le gestionnaire de l'actif. Tout au long de l'année 2018, le CWC travaillera avec son réseau de fiduciaires pour exercer une pression soutenue et coordonnée sur les grands gestionnaires d'actifs signataires des PRI dont les discours sur le développement durable ne correspondent pas à leurs résultats réels en matière de gestion d'actifs.

Pour en savoir plus ou participer à ce travail, contactez Tamara Herman à l'adresse therman@share.ca.

 

RÉSOLUTIONS DES ACTIONNAIRES

Notes de bas de page

[1] Il convient de noter que les votes de certains fonds varient au sein de la famille de fonds d'un gestionnaire d'actifs. Nous avons indiqué le résultat du vote sur la base du vote de 50 % ou plus des fonds de la famille de fonds qui sont divulgués dans les documents N-PX. Dans un cas, les fonds d'une famille de fonds étaient à égalité. Nous avons classé ce résultat comme "mixte".

[Les deux gestionnaires d'actifs ont fait des déclarations exprimant leur préférence pour un engagement privé plutôt que pour des votes publics par procuration.