Le mot de la secrétaire générale de la CSI, Sharan Burrow, lors de la Conférence 2019 du CWC sur le capital des travailleurs à Paris, en France : Le travail décent, la durabilité et la stabilisation d'une économie mondiale en crise nécessitent une réinitialisation des priorités d'investissement, et le rôle du capital des travailleurs à travers les fonds de pension est essentiel.
Rana Foorahar est ma journaliste financière préférée.
Cette semaine, elle s'intéresse à Starbucks en tant que métaphore de la santé des entreprises américaines.
Elle dit :
"L'argent provenant de l'émission de nouvelles obligations est souvent utilisé pour payer les rachats d'actions. Le niveau d'endettement de Starbucks a pratiquement triplé au cours des dernières années, car l'entreprise s'est tournée vers ce qu'elle appelle un "modèle à plus fort effet de levier".
"Starbucks n'est bien sûr pas la seule à avoir recours à ce type d'ingénierie financière. L'une des plus grandes histoires du marché de ces dernières années a été celle de sociétés capitalisant sur l'argent bon marché, utilisant des taux d'intérêt historiquement bas pour émettre des obligations et utilisant ensuite l'argent collecté pour racheter leurs propres actions afin de soutenir le prix des actions.
"C'est un jeu de dupes qui m'a toujours fait tourner la tête, en particulier lorsqu'il a lieu à un sommet du marché plutôt qu'à un creux, ce qui indique que la stratégie n'est pas un pari sur une croissance réelle et sous-jacente, mais une tentative de faire les gros titres.
"Je pensais que nous avions atteint le sommet de cette magie financière faustienne il y a un certain temps, mais non. Ces derniers jours, Apple, qui dispose de 200 milliards de dollars de liquidités, a annoncé une émission d'obligations pour un montant de 7 milliards de dollars, dans le cadre d'une série d'émissions de dettes d'entreprises d'une valeur de 54 milliards de dollars au cours de la semaine écoulée. Juste au moment où l'on pense que la bulle obligataire ne peut pas être plus grosse, elle le devient.
Étant donné le risque imminent de récession et la série de problèmes récents des entreprises (impliquant des poids lourds tels que GE, Kraft Heinz, Boeing, PG&E, et maintenant Johnson & Johnson, qui est sous le feu des critiques pour son rôle dans la crise des opioïdes), on pourrait penser que les investisseurs se tiennent à l'écart de la dette d'entreprise, même de "haute qualité". Mais cette classe d'actifs semble répondre à un besoin existentiel entre les actions, dont beaucoup craignent qu'elles ne s'effondrent, et la surabondance d'obligations d'État à rendement négatif."
Rana souligne que les entreprises américaines vivent en sursis en ce qui concerne les risques d'accident, mais elles ne sont pas les seules !
Le risque d'une nouvelle crise économique à l'horizon est sans aucun doute écrasant, et cette fois-ci, elle sera multiforme.
La croissance mondiale s'est arrêtée, voire a stagné. Le FMI prévoit désormais une croissance mondiale de 3,2 % en 2019 et de 3,5 % en 2020, soit 0,1 % de moins que les projections d'avril 2019.
Les guerres commerciales en Chine et aux États-Unis ont sans surprise un impact négatif : Au deuxième trimestre 2019, l'économie chinoise a progressé de 6,2 %, ce qui constitue le chiffre de croissance le plus bas depuis 1992. La croissance américaine est passée de 3,1 % au premier trimestre 2019 à 2,1 % au deuxième trimestre 2019, et la Réserve fédérale américaine tente déjà des mesures de réponse anticipée en abaissant ses taux d'intérêt, pour la première fois depuis la crise de 2008.
Brexit : Après sept années de croissance, l'économie britannique s'est contractée de 0,2 % au deuxième trimestre 2019. Les analystes s'attendent à une nouvelle contraction si l'issue du Brexit se traduit par un accord faible ou pas d'accord et si davantage d'entreprises se délocalisent en Europe continentale avec des chaînes d'approvisionnement réduites. La livre est dans un rapport presque 1-1 avec l'euro, et l'incertitude économique est renforcée.
En Allemagne, la production industrielle a chuté de 1,5 % en juin 2019 (en glissement mensuel) tandis que le continent se prépare également à 700 000 suppressions d'emplois en cas de Brexit sans issue. Dans ce cas, le Royaume-Uni perdra un demi-million d'emplois.
L'explosion de la dette privée (des entreprises) est effrayante : Le Rapport sur le commerce et le développement de la CNUCED pour 2018 met en garde contre les niveaux d'endettement élevés. "Au début de 2018, l'encours de la dette mondiale avait atteint près de 250 000 milliards de dollars - soit trois fois le revenu mondial - contre 142 000 milliards de dollars dix ans plus tôt. Selon l'estimation la plus récente de la CNUCED, le ratio de la dette mondiale par rapport au PIB est désormais supérieur de près d'un tiers à celui de 2008." La part de la dette privée des pays en développement dans l'encours de la dette mondiale est passée de 7 % en 2007 à 26 % en 2017. Les problèmes de viabilité de la dette semblent se concentrer dans les sociétés non financières (entreprises qui ne sont pas des banques, des compagnies d'assurance, etc.)
Un récent rapport de l'OCDE fait état de notations historiquement basses pour les obligations de qualité (sûres) et d'une baisse prolongée de la qualité globale des obligations d'entreprises. Une récession actuelle rendrait plus difficile le refinancement de la dette de ces entreprises.
Ensuite, nous avons une crise de l'emploi. Nous avons une crise de l'emploi avec des niveaux de chômage élevés, un nombre croissant de jeunes et de femmes exclus du marché du travail et la rupture de l'emploi direct au point que 60 % des travailleurs dans le monde travaillent désormais dans l'informel, y compris dans les entreprises des nouvelles plateformes - sans droits, sans salaires minimums, sans protection sociale, sans État de droit.
Il existe un modèle de commerce mondial qui a engendré une crise du marché du travail. Les chaînes d'approvisionnement mondiales sont construites sur l'exploitation déshumanisante - y compris l'esclavage moderne avec le travail forcé et le travail des enfants. Cela nécessite une législation nationale et une mise en conformité, une obligation de diligence pour les entreprises et une norme mondiale de l'OIT. Les employeurs et les gouvernements doivent comprendre qu'il s'agit là d'un élément vital pour l'humanité, mais aussi d'un moyen de stabiliser le risque pour l'économie mondiale.
En outre, nous sommes confrontés à une crise mondiale des salaires. Les niveaux historiques d'inégalité et la baisse de la part des revenus suscitent le désespoir et la colère, paralysant les marchés intérieurs et la croissance mondiale. Soixante pour cent des familles de travailleurs déclarent qu'elles vivent à la limite, qu'elles luttent pour survivre, et les salaires minimums pour les familles dans la majorité de nos nations ne sont pas des salaires de subsistance, trop de familles vivant dans la pauvreté. Seuls des mécanismes de salaire minimum vital et le renforcement de la négociation collective permettront de remédier à cette situation.
Le multilatéralisme est en crise et cette question doit être au cœur des préoccupations des fonds de pension chargés de gérer le capital des travailleurs.
Nous avons besoin de toute urgence d'une réforme du multilatéralisme avec un nouveau plancher pour une concurrence loyale si nous voulons que l'économie mondiale trouve une voie stable. L'exploitation des travailleurs avec des emplois précaires à bas salaires ne peut plus être le moteur des profits. En l'absence de droits du travail et de normes environnementales, la concurrence est déloyale et provoque à la fois un effondrement de la demande et un appel au repli national. Nous voulons un siège à la table des négociations et nous voulons que des tiers puissent porter plainte devant les tribunaux nationaux et internationaux. Nous avons besoin de structures juridiques nouvelles ou réformées concernant les plaintes contre les gouvernements et les entreprises qui facilitent ou pratiquent des pratiques commerciales déloyales. Cela s'applique aux normes environnementales ainsi qu'aux droits du travail. La politique industrielle est la clé de l'action climatique qui nécessite un changement d'énergie, de technologie et de comportement si nous voulons à la fois stabiliser la planète et éviter les frontières tarifaires vertes.
L'absence de réponse globale est stupéfiante et contraste fortement avec la crise de 2008, lorsque les dirigeants du G20 ont assumé une responsabilité commune.
Malgré tous ces signaux d'alarme, les réunions des dirigeants du G7 et du G20 au cours des derniers mois n'ont pas réussi à discuter de l'éventualité d'une crise mondiale à multiples facettes avec la moindre urgence ni à jeter les bases d'une réponse.
Et le FMI continue de porter un coup de machette au contrat social et de détruire la demande avec ses conditions d'austérité.
Il ne s'agit pas de vous déprimer, mais de décrire le contexte dans lequel s'inscrit notre plan stratégique pour les priorités de la CCB.
Il est essentiel d'assurer la pérennité de nos fonds, mais cela ne peut plus se faire sur la base de rendements financiers lorsqu'ils nuisent à l'économie en raison des risques environnementaux et/ou de l'exploitation des travailleurs.
Et je pense que ces deux derniers jours ont été vraiment axés sur les priorités qui nous aideront.
La responsabilité des gestionnaires d'actifs exige que nous nous engagions directement auprès des syndicats/administrateurs en cas d'exploitation des travailleurs et/ou de déni des droits et de la sécurité. Dans le cadre de cet engagement, il est essentiel de garantir une diligence raisonnable fondée sur les principes directeurs des Nations unies relatifs aux entreprises et aux droits de l'homme et d'instaurer un dialogue régulier et, le cas échéant, des procédures de règlement des griefs pour résoudre les problèmes d'exploitation. L'intensification de ce travail est une stratégie importante pour soutenir les travailleurs en conflit et pour modifier la stratégie des entreprises en établissant des partenariats pour renforcer leur diligence raisonnable.
L'obligation de diligence raisonnable est une demande du syndicat mondial, et nous avons bon espoir que cela se produise dans l'ensemble de l'UE dans un premier temps. La possibilité d'un traité mondial contraignant des Nations unies pour les entreprises et les droits de l'homme modifiera le cadre juridique, mais en attendant, il est essentiel de pousser les gestionnaires d'actifs à agir.
Nous devons continuer à dénoncer le manque de responsabilité et de diligence des grands gestionnaires d'actifs. Blackrock en est un exemple, et les lettres du PDG ne suffisent pas quand, malgré une certaine réaction à la publicité aux États-Unis, le bilan des résolutions des actionnaires est abyssal et qu'ils continuent d'investir dans certaines des entreprises les moins respectueuses de l'environnement sans aucune demande publique, tout en fermant les yeux sur l'exploitation de la main-d'œuvre.
En Allemagne, nous avons entendu parler de leur tentative d'affaiblir le modèle de co-détermination, qui est l'épine dorsale de la stabilité, avec des travailleurs siégeant dans les conseils consultatifs des entreprises. On ne peut que se demander pourquoi. Pour nous, cela nécessite une réponse solidaire.
Les questions du rapport et de la mesure par rapport à l'action directe se posent toujours. Bien entendu, nous serions favorables à l'alignement des normes de reporting des PRI, car il en existe trop, elles sont trop complexes et aucune d'entre elles n'expose de manière adéquate les violations des normes fondamentales du travail. La plupart sont encore des reliques du modèle de RSE qui n'a pas donné les résultats escomptés. L'engagement direct doit conduire à une action qui réponde à une diligence raisonnable et qui soit soutenue par des mécanismes de réclamation à tous les niveaux. C'est essentiel.
Il est urgent d'aligner la réponse des investisseurs à la crise climatique sur la sécurité que nous exigeons pour les travailleurs et les communautés, et le document PRI/ITUC/Harvard/LSE Investor Brief est un bon guide à cet égard. Nous devons continuer à promouvoir l'expansion des fonds signataires, mais il est également important de mettre en place un suivi des fonds et de développer des études de cas pour promouvoir les meilleures pratiques. Pour les syndicats et le CWC, nous devons dénoncer les mauvaises pratiques des fonds/entreprises financés par les fonds de pension.
Les administrateurs sont au cœur de notre efficacité, et les soutenir avec la recherche et le récit pour conduire les réformes de principe que nous recherchons sur la base d'investissements à long terme doit être une priorité. En ce qui concerne l'ESG, S est toujours le parent désagréable que l'on essaie d'éviter d'inviter à la table. Cela doit changer.
Et comme nous l'avons conclu sur la fiscalité, c'est une question qui est au cœur des préoccupations des syndicats et des administrateurs. Il est impératif d'éradiquer le crime de l'évasion fiscale, mais il est également essentiel de réparer la base fiscale des nations et de garantir la protection sociale et les services publics vitaux.
La collecte de fonds pour la CCB et l'approfondissement du partenariat avec PRI sont deux priorités pour nous.
Mais dans tout ce travail, les travailleurs doivent être au centre. Si nous ne nous organisons pas autour de ces priorités et si nous ne mettons pas le travail en relation avec ceux qu'il est censé aider, alors nous ne développons pas le pouvoir de connaissance des travailleurs. En fait, nous ne tirons pas parti de notre autorité.
L'appel à réinitialiser les fonds n'est pas nouveau. La CSI en fait la promotion depuis 2011, mais si nous ne parvenons pas à réorienter notre capital pour garantir une optique de fonctionnement qui reflète nos valeurs et, par conséquent, des normes convenues avec une divulgation soutenue par un engagement direct et un dialogue, alors les fonds eux-mêmes, avec le cœur de la responsabilité fiduciaire, sont en danger.
Merci au secrétariat, à l'équipe dirigeante - Tuur, Paddy, Liz et Therese qui, malheureusement pour nous, prévoit de prendre sa retraite - et bien sûr aux équipes de la CSI, des affiliés et de la FSI qui rendent tout cela possible.
Faisons de 2019/20 notre année la plus militante et la plus influente à ce jour.
Sharan Burrow
